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第94章（第1页）

原来是这样。

原来别人听到他说CPC或者CPM这些专业缩写词汇的时候，是这种感觉。

305事件和巴林银行事件对于师父所在的圈子，只要一提起，人们就能立刻明白是什么事情，可他并不知道，所以他听到这两个事件名称的时候，就真的只是一连串数字和文字组合而已，无法产生任何联想和思考。

钟坎渊看着少年脸色变化，只是略微勾了一下嘴角，便为他解释起305事件。

“十八年前，苏国给国债引入了国债期货的交易方式，设计并推出了六个国债品种，每一个品种对应一个交易编码，305是其中一个国债期货的交易编码，指的是当年发行的一款三年期国债，总发行规模为50亿苏元。这款国债的到期日，是十五年前的年中。期货市场和股票市场不一样，期货是一场零和博弈。”

钟坎渊讲到这里，再次停顿下来，问道：“你是不是也不知道什么叫‘零和博弈’？”

“啊，我知道的……”元学谦说道，他又小声地补了一句，“我大二的时候选修过博弈学的通识课。”

零和博弈，指参与博弈的各方在严格竞争下，一方的收益必然意味着另一方的损失，博弈各方的收益和损失相加总和永远为“零”，双方不存在合作的可能。

钟坎渊点点头：“在十五年前的那个一月，距离305国债到期还有半年，因为当时的苏国政府宣布除正常利息外，还可能会对到期的国债给予一定的利息补偿，因此当时的305国债期货已经经历了五个月的连续上涨，价格稳定在142元，而半年后的兑付价格仅为123元，期货价格远高于兑付价格。”

“期货的零和特性，决定了有多头，必然有空头，且多空双方合约数量相等。通俗讲，就是有人买涨，就必须有人买跌，并且他们出的钱一样多。在那个一月，启明证券的创始人陈继磊与苏风证券的创始人鲍成对305国债期货接下来的走势产生了不同意见，陈老认为305国债期货将会下跌，最终跌回123元上下，而鲍成认为，因为加上利息补偿数额之后的兑付价格，很可能会超过142元，期货价格会继续上涨。因此，陈老做空，鲍成做多，多空双方开展了激烈的缠斗，此后两个月里305国债期货的价格，也一直在142元上下浮动。”

“在三月七日下午，政府正式宣布将对305国债进行一定的利息补偿，最终兑付价格为144元。这个消息一下子增强了市场多方的信心，许多观望的人也跟随鲍成一起做多，在下个交易日内，期货价格从142元一路涨到144元。三月九日，鲍成带领多方更是把价格一路推到了146元，以启明证券为代表的空方全线亏损，近乎爆仓，如果此时收手，启明证券将血本无归。然而在三月九日当天收市前七分钟，陈老指挥启明证券，猛地砸了一个相当于305国债总市值五倍多的合约空单进去，一下子把期货价格打回143元，多方由于来不及有所动作，全线爆仓，启明证券扭亏为盈。”

“总市值的五倍？这么多钱他……”元学谦目瞪口呆，“启明证券怎么可能有那么多钱？”

“当时的国债期货市场，是1%的保证金制度，也就是说，你只需要调用总金额1%的数额即可。更何况在当时，启明证券甚至在那1%的保证金都没有缴纳的情况下，就直接成功操作最后一单空单。”

“这也行？！”

“是啊，这也行，”钟坎渊看着瞪大了眼睛的少年，眼神里好像流露出一丝慈爱，“由于保证金检查制度的不完善，像启明证券这样一贯行业信誉良好的大券商，在当时是可以先交易成功后补保证金的；谁想，这一优惠政策，成了一个技术漏洞。”

“但是那都没有封顶机制吗？他怎么能在最后几分钟把整个盘子都砸跌？”

“封顶？你是说涨停和跌停机制吗？在当时没有；现在，有了，”钟坎渊勾了一下嘴角，“但是第二天，交易所宣布，最后八分钟的交易涉嫌数据异常与严重违规，全部交易作废。启明证券因此面临巨亏，宣告破产。”